九盈一期私募投资基金2020年半年度报告

文章来源：本站     发布时间：2020-07-28

 

 

 

 

九盈一期特殊机会投资基金

（契约式基金）

 

2020年半年度报告

 

 

 

 

基金管理人：九盈无锡投资管理有限公司

二零二零年八月

致尊敬的投资人：

九盈一期特殊机会投资基金（以下简称基金、本基金）成立于2018年5月7日，是一只在中国证券投资基金业协会登记备案的私募投资基金，基金产品编号SY3185，基金总规模16,670万元。截至本报告出具日，基金已在顺利运行中,但也受到了2019年底新冠肺炎疫情的影响，导致基金已投项目的处置进度滞后，回款周期延长。

回顾基金运行中的各个环节，我们始终以为出资人创造更高的回报为己任，不断完善各项制度和工作流程，力争更加高效地运营基金事务，尽可能持续提升工作质量和服务水平。在项目开发和尽职调查过程中，我们不断追踪落实项目的每一个细节，时刻关注最新的行业政策和发展趋势，争取为广大投资者寻求更多的投资机会；在项目的投资和处置过程中，通过“以退定投”、“收处联动”的投资策略和多元化退出策略的同步推进，保证了处置工作的顺利推进，同时我们密切跟踪核实已投项目的处置进度，及时研究政策动向，探讨选择更优选的退出方案，为投资者争取更及时、更可观的退出回报。

2019年12月，湖北省武汉市突发新型冠状病毒疫情并爆发于世界范围，属于一种突发的新型疾病，目前暂无明确的治疗方法。截至2020年6月30日，全国累计报告确诊病例83,534例，累计死亡病例4,634例，全球累计报告确诊病例10,393,467例，累计死亡病例508,392例，现在国内个别地区也存在突发的情况，每日确诊病例和死亡病例仍在上升中，同时国外疫情形势仍然严峻，境外输入的情况依然存在。本次疫情属于不能预见、不能避免并不能克服的不可抗力事件。本基金剩余未完全退出项目的处置进度和回款周期均受到了本次疫情的直接影响。对此，管理人已第一时间进行了评估，召集并召开了份额持有人大会，向投资人充分披露了此次疫情事件对本基金的影响以及应对措施，并顺利形成了最终决议。

在过去的一年中，各位投资人对我们的工作给予了很大的支持、信任和理解，这是我们未来继续努力前行的动力。未来，我们将再接再厉，以更优质的服务和更高的投资收益回馈各位投资人。

我们现将基金截至2020年6月30日的运行暨投资情况向各位投资人作简要报告，请各位投资人审阅。

 

 

管理人：九盈无锡投资管理有限公司

二零二零年八月

目 录

 

1. 基金产品概况

1.1基本信息

1.2基金产品说明

1.3投资载体基本信息

2. 基金运营情况

2.1基金费用情况

2.2基金回款和分配情况

2.3基金投资简况

2.4基金已投项目具体情况

3.风险提示

4.其他需说明的事项

4.1可能影响投资者合法权益的其他重大信息及应对措施

4.2可能存在利益冲突情况等事项

5.不良资产投资行业分析及研究

5.1行业形势概览

5.2行业特征

5.3行业主要业务模式

5.4不良资产行业的主要参与企业

5.5管理人投资建议

6.基金管理人发展规划

7.法律声明

 

1. 基金产品概况

1.1基本信息

注：以上数据截至2020年6月30日。

1.2基金产品说明

1.3投资载体基本信息

 

2. 基金运营情况

2.1基金费用情况

  注：以上数据为本基金截至2020年6月30日的费用情况。

2.2基金回款和分配情况

截至2020年6月30日，基金实现回款总计【66,987,088.72元】元。

截至2020年6月30日，基金已向投资者完成分配6次，分配总金额63,613,104.61元。2020年7月10日完成第7次分配，分配金额1,986,221.98元。2020年7月20日完成第8次分配，分配金额1,637,762.13元。

截至本报告出具日，本基金已分配总金额67,237,088.72 元。

基金管理人后续会根据已投项目回款情况进行分配安排。

 

2.3基金投资简况

根据基金合同约定，本基金通过南资九盈基金对外投资。

南资九盈基金投资情况如下：

单位：万元人民币

 

2.4南资九盈基金已投项目具体情况

截至2020年6月30日，本报告“2.3基金投资简况”中，除项目3广东珍奇味单笔债权（回款金额1250.46万元）、项目4广东中信濠漳单笔债权项目（回款金额1680万元）已处置完毕，且项目回款均已向本基金份额持有人完成分配外，尚处于处置中的已投项目处置进展如下：

2.4.1 资产包-河南郑州华融12户包

资产包概况	本资产包共计12户，债权本息18,250.54万元。 抵押物位估值52,287.51万元，抵押权均为第一顺位。抵押物除一处洛阳土地外，均为郑州房屋及土地类的不动产。本资产包债权涉及法律关系清晰。（数据来源于债权转让协议和第三方出具的评估报告）
处置进展	截至本报告出具日，共有8户处置完毕，完成回款；1户（某纺织）已经转让，买受人分期付款，目前已收回200万元，按协议等相关约定8月中下旬会向我方支付资金占用费；有3户处于司法程序推进中。其中1户（某恒泰公司）二审判决已经生效，现立执行案件，正与洛阳金财进行深入沟通谈判并采取相应应对措施中；其中1户（某电脑城）的抵押物已出具正式的评估报告，等待挂拍；其中1户（某君益）已启动拍卖，目前已挂网。
工作计划	继续同时推进债权和解、资产包分销等工作，并拟加快司法进度以促进达成和解与分销的交易条件，尽快实现回款。

 

2.4.2资产包-重庆北斗单户包债权

资产包概况	本资产包涉及1户债务人的两笔债权，债权本息金额6,296.24万元。 抵押物为重庆市两江新区的一块商服用地和一块工业用地及其地上建筑物，估值约25,073.60万元，抵押权均为第一顺位。本基金持有29.29%的份额。本资产包债权涉及法律关系清晰。（数据来源于债权转让协议和第三方出具的评估报告）
处置进展	南资九盈基金和破产管理人共同到法院确定了本破产案件的审计机构和评估机构，法院要求尽快推进破产事项。审计机构已经进场开始审计并梳理账目，评估机构也进行了现场勘查。截至本报告出具日，南资九盈基金已收到查封担保人的现金140万元，同时破产管理人已召开了第一次债务人股东会，确认我方债权8,500万元。另外，评估机构已出具预评估结果，但超出我方预期价值，正在沟通中。
工作计划	继续同步推进与债务人的和解谈判事宜，并尽快推进破产程序，以实现投资人利益最大化。

 

2.4.3资产包-广东潮州9户包债权

资产包概况	本资产包共9户债权，债权总金额21,924.58万元。 抵押物位于潮州市潮安区火电厂三旧改造工业土地、庵埠镇古巷的工业用地和位于饶平海山镇板上旅游岛的商住用地，估值49,190.75万元，抵押权为第一顺位。本资产包债权涉及法律关系清晰。（数据来源于债权转让协议和第三方出具的评估报告）
处置进展	资产包中债权均已处于司法推进过程中。 对于抵押物为潮州市潮安区庵埠镇郭陇一、郭陇二、郭陇三等村“沟股片”的资产，现广州资产已完成过会，在商议后续具体工作安排和时间表，争取2个月内解决。 对于抵押物为潮州市饶平县海山镇坂上管理区崎壁山西侧地段对应的债权，一方面在司法诉讼程序推进中（其中诉讼中的债权已开庭结束，在等待开庭结果，已进入执行的债权，已确定评估机构，等待评估中），另一方面管理人已将该笔债权在某平台进行招商推介中。对于本项债权，管理人将在推进司法程序的同时也会积极寻求意向买方。
工作计划	积极跟进司法推进进度，并寻求意向买方。

 

3.风险提示

本基金属于R5风险投资品种，适合风险识别、评估、承受能力C5的合格投资者。该适当性匹配意见不表明募集机构对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

基金管理人根据有关法律、行政法规、基金合同和委托管理协议等的约定，并依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金财产中的认购资金本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。现对本基金未来在运营过程中可能出现的风险做如下提示：

（1）市场风险

经济运行具有周期性特点，宏观经济运行状况和金融市场利率的波动等，均可能影响基金投资标的的资金成本和经营业绩，从而增加基金投资风险。

（2）法律和政策风险

国家法律法规的变化，货币政策、财政政策、产业政策的调整，以及政府对金融市场和监管政策的调整，都可能影响基金投资标的经营状况，从而影响基金财产安全及收益。

（3）流动性风险

本基金预计存续期限为基金成立之日起两年（包括延长期（如有））结束并清算完毕为止。在本基金存续期内，根据实际投资运作情况，本基金有可能提前结束或延期结束，投资者可能因此面临委托资金不能按期退出等风险。

（4）基金管理人管理风险

在基金财产管理运作过程中，基金管理人的研究水平、投资管理水平直接影响基金财产收益水平，如果基金管理人对经济形势和投资标的判断不准确、获取的信息不全、投资操作出现失误，都会影响基金财产的收益水平。

（5）信用风险

本基金交易对手方发生交易违约或者投资标的到期拒绝支付基金投资收益，导致基金财产损失。

（6）特定投资方法及基金财产所投资的特定投资对象可能引起的特定风险

本基金投资标的的经营状况以及发展的各种因素，如管理能力、财务状况、市场前景、人员素质、技术能力等，可能影响其盈利和运作能力，从而导致其发生亏损、净资产降低，进而影响其收益分配，可能给基金财产带来风险。本基金存续周期可能少于投资标的存续周期，本基金通过转让份额的形式实现项目退出，存在由于基金终止时无法转让所持有投资标的份额从而无法向投资者分配收益的风险。

（7）其他风险

战争、自然灾害等不可抗力因素的出现，将会严重影响基金投资运作的经济环境，可能导致基金资产的损失。同时，金融市场危机、行业竞争、代理机构违约等超出基金管理人自身直接控制能力之外的风险，也可能导致基金份额持有人利益受损。

 

4.其他需说明的事项

4.1可能影响投资者合法权益的其他重大信息及应对措施

2019年12月，湖北省武汉市突发新型冠状病毒疫情并爆发于世界范围，属于一种突发的新型疾病，目前暂无明确的治疗方法。2020年6月30日，全国累计报告确诊病例83,534例，累计死亡病例4,634例，全球累计报告确诊病例10,393,467例，累计死亡病例508,392例。现在每日确诊病例和死亡病例仍在持续上升中。本次新型冠状病毒疫情的突然爆发，以及国家和各地政府紧急采取的重大突发公共卫生事件一级响应等最高级别行政管控措施，事发突然，无法预见、不能避免、不能克服，根据国家相关法律规定，已然构成不可抗力事件。在妨碍着大家日常生活的同时，也给各行各业的运转带来了剧烈的冲击，其中不可避免地影响了本基金所专注投资的不良资产领域。本基金剩余未完全退出项目的处置进度和回款周期均受到了本次疫情的直接影响。

本基金已投项目中，大多处在司法程序正常推进和与意向分销方的沟通过程中，需要大量的现场沟通协调等工作，包括与法院法官、律师服务商、潜在意向收购方、债务人等的现场洽谈事宜。该疫情事件对项目的处置带来了困难，处置进度可能会受到部分影响，主要是处置工作和回款的时间较过往相比可能略有延迟。

上述新冠肺炎疫情事件构成可能影响投资者合法权益的其他重大信息。

在疫情防控期间，管理人为维护投资人利益，及时拟定应对措施，与投资人进行充分交流和沟通，并以通讯方式召集召开了本基金2020年第一次份额持有人大会，会议就延长基金期限进行了顺利表决，会议结果表决有效。

管理人将严格遵守基金合同的相关约定，按照既定优选退出方案继续密切跟踪和推进已投项目退出情况，加快已投项目的处置回现进度，争取本基金在延长期到期前结束。感谢各位投资人的信任、理解与支持！

 

4.2可能存在利益冲突情况等事项

目前，本基金运营顺利，暂未出现可能存在利益冲突情况等的事项，如有该类情况发生，管理人将及时向各位投资者进行信息披露。

 

5.不良资产投资行业分析及研究

5.1行业形势概览

近几年来，随着我国经济增速放缓，传统工业企业持续承压、连带金融市场不振。我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，在这样的大环境下，我国不良资产市场迎来快速增长,国家为稳固发展推动了一系列供给侧改革措施。

2018年以来，在经济结构转型、供给侧改革以及金融监管的大背景下，国内不良资产增速和杠杆率得到控制，但经济体中的不良资产规模仍处在高位且在不断增加。根据银监会统计，商业银行不良贷款余额从2011年末的0.43万亿元已经快速上升至2019年末的2.41万亿元。自2011年四季度开始，商业银行业不良贷款余额已连续33个季度持续攀升，且目前势头仍在继续。银监会数据显示，截至2020年二季度末，商业银行不良贷款余额为2.74万亿元，商业银行不良贷款率为1.94%。从整体银行业不良贷款的数据来看，截至2020年6月末，我国银行不良贷款余额3.6万亿元，比年初增加4004亿元，不良贷款率2.10%，比年初上升0.08个百分点。商业银行不良贷款余额和不良贷款率仍然呈上升趋势。另一方面，非金融机构应收账款规模不断攀升，回收周期不断延长，其不良资产规模也在飞速扩张。

 

 

随着供给侧结构性改革力度加大、商业银行加强风险资产分类管理，预计部分关注类贷款将下移转换成不良贷款。信用债违约以及企业间逾期应收账款规模或将进一步攀升，风险仍处在持续暴露和释放过程中，非银行机构不良资产规模预计也继续增加。2020年初以来，随着新冠肺炎疫情的爆发和发展，商业银行账面不良贷款余额虽然增加不明显，但由于经济下行在金融领域反映有一定时滞，加之宏观政策短期对冲效应等，违约风险暂时被延缓暴露，预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升。

随着我国经济结构调整进入深水区，商业银行不良资产暴露速度进一步加快，原有不良资产处置机构处置能力有限，供给和需求严重不对称，几乎无法有效处置规模达数万亿元之巨的不良资产。不良资产行业具有较大利润空间的原因在于，一方面是转让双方的信息不对称，另一方面是转让双方可组合利用的资源不同，资产管理公司通过发挥其专业化的处置管理能力，综合运用分销、和解、重组、并购等多种方式，实现不良资产的价值修复或增值，令其发挥社会价值。

随着产业转型、供给侧改革的进一步深化，经济增速放缓、产业结构亟待升级，产能过剩问题逐渐暴露，债务杠杆高企等经济下行周期问题亟需一个良好的通道进行纾解，不良资产处置已经成为经济新常态下供给侧改革的闭环。不良资产经营属于国家重点发展和扶持的行业，符合当前国家宏观经济政策发展方向。

5.2行业特征

不良资产管理行业随经济周期不同会呈现不同的行业特点。在经济上行周期，由于整体资产转让盘活大环境向好，资产剩余价值容易体现，导致资产价格上升、转让处置相对容易。而在经济下行周期，不良率上升，整体债权风险暴露，更容易形成不良资产，收购不良资产机会增多的同时，由于资产价格下降和整体大环境的不利，会对转让处置能力提出更高的要求。

同时，不良资产管理行业的准入门槛较高，由银监会负责不良资产管理资格的牌照批复。对于地方资产管理公司，通常还需得到当地省人民政府的授权。牌照十分稀缺，天然形成了较高的行业壁垒。

5.3行业主要业务模式

（1）不良债权资产收购和受托经营

不良资产管理机构从金融机构和非金融机构收购不良债权资产，对其进行管理并通过多种方式进行处置，最终实现资产升值及最大化回收现金。主要经营模式包括（i）按原值打折收购并择机进行处置以回收现金的传统类不良资产经营模式和(ii)在收购同时确定债权重组协议的附重组条件类不良资产经营模式，开展不良资产经营业务。

（2）债转股

不良资产管理机构主要通过债转股、以股抵债和其他不良资产经营相关的交易获得大量的债转股权资产，通过采用灵活多样的债转股资产运作和处置方式带来多种收益，包括在债转股资产经营和处置过程中直接获得分红收益、转让收益以及重组收益。

此外，不良资产管理机构也可通过向债转股企业提供金融服务而获得手续费及佣金收益，并且通过与债转股企业所在当地政府以及其他关联企业建立合作关系，获得衍生的商机和收益。

（3）问题实体托管、清算和重组

不良资产管理机构可通过接受政府部门和企业的委托，为风险金融机构或非金融机构提供托管清算和重组服务。托管和清算业务，既有助于不良资产管理机构获得稀有的金融牌照，又有助于不良资产管理公司在为客户提供全方位的产品和服务，为自身的投资、并购重组等业务奠定坚实的专业基础，同时开拓与维系了与政府部门及其他委托客户的良好关系。

此外，大部分不良资产管理机构的经营范围还涉及投资及资产管理业务，该类业务是不良资产经营核心业务的延伸，同时也是实现不良资产经营价值最大化而服务的重要功能平台。直接或间接地追加投资是提升不良资产经营收益的重要手段之一，并且在此过程中，不良资产管理机构可利用在从事不良资产经营业务时所积累的客户资源、行业经验以及在非金融类不良资产领域内的先发优势，主动挖掘和锁定衍生的高收益投资机会。针对不良资产经营业务中债务企业所面临的流动性管理、业务重组或整合等方面需求，不良资产管理机构可通过追加投资、协助企业调整财务及运营结构，帮助企业进行管治改革，从而提升企业及其不良资产的价值。

5.4不良资产行业的主要参与企业

目前我国不良资产管理已形成以四大国有资产管理公司为主导、各省级资产管理公司为辅，带领其他未持牌资产管理公司开展业务的多级结构。行业的主要参与者仍为四大AMC和各省级专设AMC以及少数活跃的社会资本AMC。

 

5.5管理人投资建议

自2015年以来，中国进入经济新常态，中央定调长期“L”型，经济运行状态不会短期内结束，“三去一降一补”成为全国各地区、各级政府各项经济工作的核心着力点。与之配套，财政、金融政策紧密围绕中央统一部署，进一步要求金融体系降低整体风险。因此，以债转股、困境资产投资、资产重组为代表的不良资产投资项目成为当前及今后一段时间市场追逐的热点。

（一）蓬勃发展的不良资产管理行业，为业务开展提供了广阔的市场空间

随着宏观经济步入增速调整、结构优化、动力转换的“新常态”，不良资产管理行业整体进入高速发展的阶段。商业银行等金融机构中沉淀的不良资产的增加、非金融企业债务重组需求的增加、应收债权的持续积累，为不良资产管理机构提供大量潜在业务机会，为行业业务发展提供了广阔的市场空间。

（二）日益完善的监管环境，为公司的长期发展提供了坚实的保障

自1999年四大资产管理公司成立以来，经历了近20年的发展，我国不良资产管理行业相关的法律、法规在不断完善，监管环境也在不断改善。截至目前，已有相关法律法规对四大资产管理公司在市场准入、不良资产管理及处置、融资活动、内部控制和风险管理等多个方面，做出了具体的规定，而有关地方不良资产管理公司的监管政策也正在不断完善中。日益完善的监管环境，为不良资产投资行业的长期发展提供坚实的政策保障。

（三）与传统PE基金相比具有显著优势

从过往业绩看，该类型基金具有风险和收益匹配度更高的优势。根据专业另类投资数据提供商Preqin统计，1999-2009年间，特殊资产投资基金Net IRR中位数约为13%，标准差为15%，相比较其他策略基金而言，风险和收益均属中等。与此同时，该类型基金因投资标的特殊性，资产组合足够分散，在大类资产配置中提供了较好的流动性和安全性。

 

 

6.基金管理人发展规划

九盈无锡投资管理有限公司（以下简称公司、九盈资产）是一家经中国证券投资基金业协会登记备案（管理人登记编号：P1063461）持有其他类私募基金管理人牌照的专注于困境资产收购、运营与处置业务的全国性资产管理平台。公司总部设在北京，目前已与多家央企设立子公司。公司下设南方九盈、汉金九盈、九盈聚丰、九盈长通等子公司以及广东分公司、华北分公司、江浙沪分公司和大连分公司等业务主体。

公司拥有一支涵盖资金募集、业务开发、尽调风控、资产处置等各个环节的行业内最具竞争力的团队，团队成员主要由离职法官、执业律师、注册会计师、四大资产管理公司离职人员组成。团队拥有多年丰富的不良资产处置经验，除自有团队以外，目前公司已与国内近百家服务商、分销商建立了合作关系，搭建了全流程，多维度协同的资产管理和运营产业链。

目前，九盈资产为多家央企唯一不良资产投资合作机构；新湖财富等国内一流财富管理机构唯一不良资产基金管理人；也是多家房地产企业唯一的不良资产投资合作机构。

不良资产投资领域是九盈资产持续关注和长期跟踪的投资方向。公司将秉承“诚信、务实、拼搏、创新”的核心理念，以不良资产业务为基础，通过“银行不良资产收购处置、区域重危企业托管救助、引导优质产业重组转型”三个层面需求大力拓展业务，以差异性、特色化战略为根本，努力践行企业多重价值的经营者、区域金融风险的化解者、区域经济转型的推动者、区域信用环境的维护者，服务于实体经济的公司使命，同时，公司将持续加强自身信用的积累，在自身规范的同时，还会加强从业人员的持续培训，提高公司合规性、稳定性和专业性，使公司努力发展成为一家肩负社会责任感、具有国际视野、拥有多重金融服务能力的综合资产管理公司。

考虑到基金业协会尚未恢复受理其他类私募基金产品的备案申请，管理人现阶段重点工作主要为存续基金的运营管理和已投项目的处置退出以及现有投资者的关系维护等事宜。此外，我司将继续加强对自身信用积累的重视，在自身规范的同时，还会加强从业人员的持续培训，提高我司合规性、稳定度和专业度，进一步规范化管理在管基金产品。

公司自设立至今，秉持合法合规、风控至上的经营理念，按照法律法规和基金业协会相关政策要求制定并不断完善从事业务所需的一系列经营制度和风险控制制度，高度重视和维护投资者权益，至今未出现损害投资人利益的情况。我司将继续积极响应国家关于支持实体经济发展、防控化解系统性金融风险、盘活实体企业的号召，在基金业协会的监管指导下合法合规的开展业务，并持续关注协会的指导意见，努力发展成为一家肩负社会责任感、拥有多重金融服务能力的私募基金管理人。

 

7.法律声明

本定期报告是基金管理人为保持勤勉尽职义务，基于普通合伙人及/或管理人了解到的事实，认为有必要向投资人通报的各种事项，仅供参考使用，并不构成任何投资建议，也没有考虑到个别对象特殊的投资目的、财务状况或需要。

私募基金管理人保证本报告披露的信息不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对内容的真实性、准确性、完整性承担法律责任。

本报告仅向特定对象传送，未经基金管理人书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可，并需注明出处，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

对于本报告中涉及的各类信息，各位投资人应当承担本基金/基金管理人与已投项目转让方签署的《保密协议书》中约定的连带保密责任。未经相关各方同意，不应向任何无关的第三方透露相关的经营及财务信息。