九盈九期银行资产私募投资基金2019年半年度报告

文章来源：本站     发布时间：2019-07-26

1. 基金产品概况

1.1基本信息

 

1.2基金产品说明

 

2. 基金运营情况

2.1基金费用情况

  

2.2基金回款和分配情况

截至2019年6月30日，基金实现已投项目回款总计4,370,174.55元。

截至2019年6月30日，基金已向投资者完成分配4次，分配总金额3,363,112.34元。2019年7月10日完成第5次分配，分配金额86,4065.75元。截至本报告出具日，本基金已分配总金额4,227,178.09元。

基金管理人后续会根据已投项目回款情况进行分配安排。

 

2.3基金投资简况

单位：万元人民币

 

2.4基金已投项目具体情况

2.4.1 资产包-河南交通银行某15户包债权

资产包概况	本资产包共计15笔债权，债权金额18,765万元。 抵押物主要位于郑州市、洛阳市等，类型以土地、住宅为主，估值7,898万元，抵押率44.32%，抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权均为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	郑州市金融局和国防科工局等向东方资产发函，要求“恒天特种电缆”债权由东方资产自行处置。经基金与东方资产协商，拟剔除恒天特缆债权，剩余14户以2400万元价格进行转让（原转让价格3500万元，基金已付1817万元），现已在内部审批程序中。
工作计划	尽快跟进内部审批程序，并重新签署债权转让协议。

 

2.4.2资产包-河南长城资产某单户包债权

资产包概况	本资产债权金额1,961万元。 抵押物位于郑州市，类型为土地和厂房，估值2,382万元，抵押率60.88%，抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	目前案件判决已经生效，已经委托处置律师签订代理合同，法院已经在抵押物现场张贴查封公告。
工作计划	计划8月初递交执行立案材料，拟带租拍卖。
风险提示	资产拍卖阶段存在找不到合适买方购买资产的风险。

 

2.4.3资产包-广东清远某单户资产包

资产包概况	本资产包债权金额3,671万元。 抵押物位于广东清远市，类型为房产，估值5,354万元，抵押率59.40%，其中抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	本资产包已有较明确的收购方，现已签订相关收购协议支付了保证金。司法进度方面已经恢复执行，评估机构已经入场评估，等待出具评估报告阶段。
工作计划	跟进收购协议进度，同时催促评估报告的出具。

 

2.4.4江苏东方资产某18户包

资产包概况	本资产包共计18笔债权，债权金额6,764.65万元。 抵押物位于北京、江苏泰州、扬州和盐城等地，类型为商业房产、别墅等，估值4,295万元，抵押率69.85%，其中抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	本资产包按照处置方案正常推进中。其中已有6笔债权处置完毕，剩余12笔债权已进入执行阶段。
工作计划	项目组拟与法院协商尽快办理推拍抵押物的工作； 同时，寻找债权和物权的意向买方。
风险提示	司法拍卖的速度会受执行法官主观影响的风险。

 

2.4.5资产包-广东兴业银行某单户债权

资产包概况	本笔债权金额599.98万元。 抵押物位于广州，类型为别墅，估值1,180万元，抵押率46.19%，其中抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	本资产包按照处置方案正常推进中，案件已经恢复执行，抵押物评估完成待挂牌拍卖。
工作计划	项目组拟尽快推动司法拍卖事宜。
风险提示	资产拍卖阶段存在找不到合适买方购买资产的风险。

 

2.4.6资产包-广东广州资产某单笔债权

资产包概况	本笔债权本息金额787.67万元。 抵押物位于东莞，类型为房产，估值696万元，抵押率77.59%，其中抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	本笔债权处置顺利，对应的抵押查封物已在安排推拍事宜，预计年底完成处置并实现回款。
工作计划	跟进处置进度。

 

 

2.4.7 资产包-广东某服饰单户债权

资产包概况	本资产包债权本息金额2,655万元。 抵押物位于广东清远市，类型为房产，估值3,872.64万元，抵押率51.65%，其中抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	本资产包已有较明确的收购方，现已签订相关收购协议支付了保证金。司法进度方面评估机构已经入场评估，已处于评估报告出具阶段。
工作计划	跟进收购协议进度，同时催促评估报告的出具。

 

2.4.8资产包-广东惠州某5户资产包

资产包概况	本资产包共计5笔债权，债权金额14,738.17万元。 抵押物位于广东惠州市，类型主要为商住用地、商铺和住宅等，估值10,326.64万元，抵押率12.98%，其中抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	本资产包按照处置方案正常推进中， 所有债权均已进入司法执行阶段，且均已评估并大部分出具评估报告，现项目组正在蓄客并推动司法拍卖。
工作计划	对已经进入执行阶段的加快推进执行，固定和落实意向客户，争取在较短时间内回收大部分投资款项。同时，做好抵押物的营销工作，提升拍卖成交价格，维护公司债权权益。
风险提示	资产拍卖阶段存在找不到合适买方购买资产的风险。

 

2.4.9 资产包-广东长城某8户资产包

资产包概况	本资产包共计8笔债权，债权金额2,365.09万元。 抵押物位于广州市，估值2,472.86万元，抵押率54.39%，其中抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	本资产包按照处置方案正常推进中。其中已有4笔债权处置完毕，剩余4笔债权已在顺利处置中。其中1笔已经完成司法评估准备进入拍卖；1笔已经挂牌拍卖，在寻找意向买家；1笔已经开庭审理完毕在补充材料准备出具判决；1笔已经诉讼准备开庭审理。
工作计划	对已经进入执行阶段的加快推进执行进度，在诉讼阶段的债权，做好诉讼准备，并配合法官提供资料，争取尽快出具判决书进入执行阶段。
风险提示	资产拍卖阶段存在找不到合适买方购买资产的风险。

 

2.4.10资产包-无锡某单笔债权

资产包概况	本笔债权金额2,190万元。 抵押物位于无锡市，类型主要为商业房产，抵押物估值2,439万元，抵押率63.55%，其中抵押物中房地产估值占整体抵押物估值的比例100%，抵押权为第一顺位。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	本笔债权已进入执行阶段，在顺利处置中。
工作计划	计划8月初启动评估程序，9月初完成拍卖工作。
风险提示	资产拍卖阶段存在找不到合适买方购买资产的风险。

 

2.4.11资产包-江苏连云港某2户包

资产包概况	本资产包共2笔债权。总债权金额3,040万元，抵押物主要为商业、工业用地等，抵押物估值5,154.25万元，第一顺位抵押，司法判决比例50%。 本资产包债权涉及法律关系清晰。
处置进展	本资产包按照处置方案正常推进中。其中已有1笔已达成和解，1笔已进入司法诉讼阶段.
工作计划	跟进已和解债权的回款情况，已进入诉讼阶段的债权预计9月初完成判决进入执行阶段。
风险提示	资产拍卖阶段存在找不到合适买方购买资产的风险。

 

3.风险提示

本基金属于R3风险投资品种，适合风险识别、评估、承受能力C3/ C4/C5的合格投资者。该适当性匹配意见不表明募集机构对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

基金管理人根据有关法律、行政法规、基金合同和委托管理协议等的约定，并依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金财产中的认购资金本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。现对本基金未来在运营过程中可能出现的风险做如下提示：

（1）市场风险

经济运行具有周期性特点，宏观经济运行状况和金融市场利率的波动等，均可能影响基金投资标的的资金成本和经营业绩，从而增加基金投资风险。

（2）法律和政策风险

国家法律法规的变化，货币政策、财政政策、产业政策的调整，以及政府对金融市场和监管政策的调整，都可能影响基金投资标的经营状况，从而影响基金财产安全及收益。

（3）流动性风险

本基金预计存续期限为基金成立之日起两年（包括延长期（如有））结束并清算完毕为止。在本基金存续期内，根据实际投资运作情况，本基金有可能提前结束或延期结束，投资者可能因此面临委托资金不能按期退出等风险。

（4）基金管理人管理风险

在基金财产管理运作过程中，基金管理人的研究水平、投资管理水平直接影响基金财产收益水平，如果基金管理人对经济形势和投资标的判断不准确、获取的信息不全、投资操作出现失误，都会影响基金财产的收益水平。

（5）信用风险

本基金交易对手方发生交易违约或者投资标的到期拒绝支付基金投资收益，导致基金财产损失。

（6）特定投资方法及基金财产所投资的特定投资对象可能引起的特定风险

本基金投资标的的经营状况以及发展的各种因素，如管理能力、财务状况、市场前景、人员素质、技术能力等，可能影响其盈利和运作能力，从而导致其发生亏损、净资产降低，进而影响其收益分配，可能给基金财产带来风险。本基金存续周期可能少于投资标的存续周期，本基金通过转让份额的形式实现项目退出，存在由于基金终止时无法转让所持有投资标的份额从而无法向投资者分配收益的风险。

（7）其他风险

战争、自然灾害等不可抗力因素的出现，将会严重影响基金投资运作的经济环境，可能导致基金资产的损失。同时，金融市场危机、行业竞争、代理机构违约等超出基金管理人自身直接控制能力之外的风险，也可能导致基金份额持有人利益受损。

 

4.其他需说明的事项

4.1可能影响投资者合法权益的其他重大信息

目前，本基金运营顺利，暂未出现可能影响投资者合法权益的其他重大信息，如有该类情况发生，管理人将及时向各位投资者进行信息披露。

4.2可能存在利益冲突情况等事项

目前，本基金运营顺利，暂未出现可能存在利益冲突情况等的事项，如有该类情况发生，管理人将及时向各位投资者进行信息披露。

 

5.不良资产投资行业分析及研究

5.1行业形势概览

近年来，随着我国经济增速放缓，传统工业企业持续承压、连带金融市场不振。我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，在这样的大环境下，我国不良资产市场迎来快速增长,国家为稳固发展推动了一系列供给侧改革措施。

2018年，在经济结构转型、供给侧改革以及金融监管的大背景下，国内不良资产增速和杠杆率得到控制，但经济体中的不良资产规模仍处在高位且在不断增加。根据银监会统计，银行业金融机构的不良贷款余额从2011年末的1.05万亿元已经快速上升至2018年末的2.03万亿元。自2011年四季度开始，中国银行业不良贷款余额已连续28个季度持续攀升，且目前势头仍在继续。银监会数据显示，截至2018年年末，商业银行不良率为1.83%。另一方面，非金融机构应收账款规模不断攀升，回收周期不断延长，其不良资产规模也在飞速扩张。 

截至2018年末，官方披露的全国商业银行不良贷款余额为2.03万亿，不良贷款率1.83%。截至2019年第一季度末，全国商业银行不良贷款余额为2.16万亿，不良贷款率1.80%。随着供给侧结构性改革力度加大、商业银行加强风险资产分类管理，预计部分关注类贷款将下移转换成不良贷款。信用债违约以及企业间逾期应收账款规模或将进一步攀升，风险仍处在持续暴露和释放过程中，非银行机构不良资产规模预计也继续增加。实际不良资产规模和不良贷款率远超上述披露数据。

 

 

在“量升”的同时，不良资产处置市场也呈现出“价跌”的趋势。从供给端看，受不良贷款监管政策趋严等影响，银行不良贷款处置力度加大；从需求端看，不良资产市场参与者也变的更为理性，更加注重资产的处置、回收而不是过于追求市场份额和规模。前两年虚高、甚至有些泡沫的不良资产包的价格在逐步回归理性。

不良资产经营属于国家重点发展和扶持的行业，符合当前国家宏观经济政策发展方向。

随着产业转型、供给侧改革的进一步深化，经济增速放缓、产业结构亟待升级，产能过剩问题逐渐暴露，债务杠杆高企等经济下行周期问题亟需一个良好的通道进行纾解，不良资产处置已经成为经济新常态下供给侧改革的闭环。

5.2行业特征

不良资产管理行业随经济周期不同会呈现不同的行业特点。在经济上行周期，由于整体资产转让盘活大环境向好，资产剩余价值容易体现，导致资产价格上升、转让处置相对容易。而在经济下行周期，不良率上升，整体债权风险暴露，更容易形成不良资产，收购不良资产机会增多的同时，由于资产价格下降和整体大环境的不利，会对转让处置能力提出更高的要求。

同时，不良资产管理行业的准入门槛较高，由银监会负责不良资产管理资格的牌照批复。对于地方资产管理公司，通常还需得到当地省人民政府的授权。牌照十分稀缺，天然形成了较高的行业壁垒。

5.3行业主要业务模式

（1）不良债权资产收购和受托经营

不良资产管理机构从金融机构和非金融机构收购不良债权资产，对其进行管理并通过多种方式进行处置，最终实现资产升值及最大化回收现金。主要经营模式包括（i）按原值打折收购并择机进行处置以回收现金的传统类不良资产经营模式和(ii)在收购同时确定债权重组协议的附重组条件类不良资产经营模式，开展不良资产经营业务。

（2）债转股

不良资产管理机构主要通过债转股、以股抵债和其他不良资产经营相关的交易获得大量的债转股权资产，通过采用灵活多样的债转股资产运作和处置方式带来多种收益，包括在债转股资产经营和处置过程中直接获得分红收益、转让收益以及重组收益。

此外，不良资产管理机构也可通过向债转股企业提供金融服务而获得手续费及佣金收益，并且通过与债转股企业所在当地政府以及其他关联企业建立合作关系，获得衍生的商机和收益。

（3）问题实体托管、清算和重组

不良资产管理机构可通过接受政府部门和企业的委托，为风险金融机构或非金融机构提供托管清算和重组服务。托管和清算业务，既有助于不良资产管理机构获得稀有的金融牌照，又有助于不良资产管理公司在为客户提供全方位的产品和服务，为自身的投资、并购重组等业务奠定坚实的专业基础，同时开拓与维系了与政府部门及其他委托客户的良好关系。

此外，大部分不良资产管理机构的经营范围还涉及投资及资产管理业务，该类业务是不良资产经营核心业务的延伸，同时也是实现不良资产经营价值最大化而服务的重要功能平台。直接或间接地追加投资是提升不良资产经营收益的重要手段之一，并且在此过程中，不良资产管理机构可利用在从事不良资产经营业务时所积累的客户资源、行业经验以及在非金融类不良资产领域内的先发优势，主动挖掘和锁定衍生的高收益投资机会。针对不良资产经营业务中债务企业所面临的流动性管理、业务重组或整合等方面需求，不良资产管理机构可通过追加投资、协助企业调整财务及运营结构，帮助企业进行管治改革，从而提升企业及其不良资产的价值。

5.4不良资产行业的主要参与企业

目前我国不良资产管理已形成以四大国有资产管理公司为主导、各省级资产管理公司为辅，带领其他未持牌资产管理公司开展业务的多级结构。行业的主要参与者仍为四大AMC和各省级专设AMC以及少数活跃的社会资本AMC。

 

5.5管理人投资建议

自2015年以来，中国进入经济新常态，中央定调长期“L”型，经济运行状态不会短期内结束，“三去一降一补”成为全国各地区、各级政府各项经济工作的核心着力点。与之配套，财政、金融政策紧密围绕中央统一部署，进一步要求金融体系降低整体风险。因此，以债转股、困境资产投资、资产重组为代表的不良资产投资项目成为当前及今后一段时间市场追逐的热点。

（一）蓬勃发展的不良资产管理行业，为业务开展提供了广阔的市场空间

随着宏观经济步入增速调整、结构优化、动力转换的“新常态”，不良资产管理行业整体进入高速发展的阶段。商业银行等金融机构中沉淀的不良资产的增加、非金融企业债务重组需求的增加、应收债权的持续积累，为不良资产管理机构提供大量潜在业务机会，为行业业务发展提供了广阔的市场空间。

（二）日益完善的监管环境，为公司的长期发展提供了坚实的保障

自1999年四大资产管理公司成立以来，经历了近20年的发展，我国不良资产管理行业相关的法律、法规在不断完善，监管环境也在不断改善。截至目前，已有相关法律法规对四大资产管理公司在市场准入、不良资产管理及处置、融资活动、内部控制和风险管理等多个方面，做出了具体的规定，而有关地方不良资产管理公司的监管政策也正在不断完善中。日益完善的监管环境，为不良资产投资行业的长期发展提供坚实的政策保障。

（三）与传统PE基金相比具有显著优势

从过往业绩看，该类型基金具有风险和收益匹配度更高的优势。根据专业另类投资数据提供商Preqin统计，1999-2009年间，特殊资产投资基金Net IRR中位数约为13%，标准差为15%，相比较其他策略基金而言，风险和收益均属中等。与此同时，该类型基金因投资标的特殊性，资产组合足够分散，在大类资产配置中提供了较好的流动性和安全性。

 

 

6.基金管理人发展规划

九盈无锡投资管理有限公司（以下简称公司、九盈资产）是一家经中国证券投资基金业协会登记备案（管理人登记编号：P1063461）持有其他类私募基金管理人牌照的专注于困境资产收购、运营与处置业务的全国性资产管理平台。公司总部设在北京，目前已与多家央企设立子公司。公司下设南方九盈、汉金九盈、九盈聚丰、九盈长通等子公司以及广东分公司、华北分公司、江浙沪分公司和大连分公司等业务主体。

公司拥有一支涵盖资金募集、业务开发、尽调风控、资产处置等各个环节的行业内最具竞争力的团队，团队成员主要由离职法官、执业律师、注册会计师、四大资产管理公司离职人员组成。团队拥有多年丰富的不良资产处置经验，除自有团队以外，目前公司已与国内近百家服务商、分销商建立了合作关系，搭建了全流程，多维度协同的资产管理和运营产业链。

目前，九盈资产为多家央企唯一不良资产投资合作机构；新湖财富等国内一流财富管理机构唯一不良资产基金管理人；也是多家房地产企业唯一的不良资产投资合作机构。

不良资产投资领域是九盈资产持续关注和长期跟踪的投资方向。公司将秉承“诚信、务实、拼搏、创新”的核心理念，以不良资产业务为基础，通过“银行不良资产收购处置、区域重危企业托管救助、引导优质产业重组转型”三个层面需求大力拓展业务，以差异性、特色化战略为根本，努力践行企业多重价值的经营者、区域金融风险的化解者、区域经济转型的推动者、区域信用环境的维护者，服务于实体经济的公司使命，同时，公司将持续加强自身信用的积累，在自身规范的同时，还会加强从业人员的持续培训，提高公司合规性、稳定性和专业性，使公司努力发展成为一家肩负社会责任感、具有国际视野、拥有多重金融服务能力的综合资产管理公司。

为更好的推进业务发展，公司将积极与各行业实体细分龙头企业、四大全国性资产管理公司、不良资产经营专业化公司和各地中小微实体积极讨论合作模式，建立长期战略合作关系。

根据不良资产行业规模，结合自身优势，公司计划通过未来五年的时间实现经营规模超百亿元。

 

7.法律声明

本定期报告是基金管理人为保持勤勉尽职义务，基于普通合伙人及/或管理人了解到的事实，认为有必要向投资人通报的各种事项，仅供参考使用，并不构成任何投资建议，也没有考虑到个别对象特殊的投资目的、财务状况或需要。

私募基金管理人保证本报告披露的信息不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对内容的真实性、准确性、完整性承担法律责任。

本报告仅向特定对象传送，未经基金管理人书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可，并需注明出处，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

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